2016年旅行社公众公司成绩单 盈利能力哪家强？入境旅游业务成亮点

随着2016年年报季的结束，旅行社行业的上市及挂牌公司纷纷交出了自己的成绩单。在消费升级、旅游市场持续增长的背景下，各家企业的盈利能力呈现分化态势。本文选取了几家具有代表性的旅行社公众公司，从营收、净利润、毛利率等维度剖析其2016年的表现，并重点关注入境旅游业务的表现。

一、整体业绩概览

2016年，国内旅游市场保持较快增长，但旅行社行业竞争加剧，线上线下一体化趋势明显。已披露年报的旅行社公众公司中，多数企业营收实现增长，但净利润表现差异较大。部分企业凭借资源整合和业务结构优化实现利润提升，也有企业因成本上升或扩张拖累导致利润下滑。

二、代表性企业盈利能力分析

1. 中国国旅（601888）

作为旅行社行业的龙头，中国国旅2016年实现营业收入223.90亿元，同比增长8.03%；归属于上市公司股东的净利润18.08亿元，同比增长20.07%。免税业务仍是利润核心，但旅行社业务通过优化产品结构和控制成本，毛利率有所提升。入境旅游业务虽受汇率波动等因素影响，但公司凭借品牌和渠道优势保持稳定。

2. 中青旅（600138）

中青旅2016年实现营业收入103.27亿元，同比减少2.24%；净利润5.71亿元，同比增长63.52%。净利润大幅增长主要得益于乌镇和古北水镇景区业务的强劲表现，旅行社业务则面临激烈竞争，毛利率较低。入境旅游业务方面，公司积极拓展海外营销渠道，但整体规模仍较小。

3. 众信旅游（002707）

众信旅游2016年实现营业收入101.06亿元，同比增长20.76%；净利润2.21亿元，同比增长3.06%。公司加速线下门店布局和线上平台建设，出境游批发和零售业务保持增长，但毛利率同比略有下降。入境旅游业务尚处于培育阶段，营收占比较低。

4. 凯撒旅游（000796）

凯撒旅游2016年实现营业收入66.22亿元，同比增长36.35%；净利润2.13亿元，同比增长3.25%。公司依托航空、铁路等资源，加强产品研发，但销售费用增长较快，挤压了利润空间。入境旅游业务受益于“一带一路”等政策利好，有所增长，但基数较小。

5. 其他挂牌公司

在新三板挂牌的旅行社公司中，部分企业专注于细分市场，如入境地接、商旅管理等，盈利能力相对较好。例如，开阔眼界（在入境旅游业务上具有优势）2016年毛利率超过30%，但规模有限。整体来看，新三板旅行社公司业绩分化明显，具有特色资源和专业能力的公司更具盈利韧性。

三、入境旅游业务：潜力与挑战并存

入境旅游业务是旅行社行业的重要组成部分，2016年我国入境旅游市场实现平稳增长。据国家旅游局数据，2016年入境旅游人数1.38亿人次，同比增长3.8%，其中外国人入境旅游人数2815万人次，增长8.3%。入境过夜游客5927万人次，增长4.2%。国际旅游收入1200亿美元，增长5.6%。

入境旅游业务在旅行社公众公司整体营收中占比较低，主要由于语言、文化差异及营销渠道限制，且面临来自境外OTA的竞争。部分公司通过开发特色文化体验产品、加强海外推广等方式提升竞争力，但短期内入境旅游业务对利润的贡献有限。

四、盈利能力对比与

从毛利率看，拥有景区资源的中国国旅和中青旅明显高于纯旅行社业务公司；从净利润规模看，中国国旅遥遥领先；从成长性看，众信旅游和凯撒旅游营收增速较快，但盈利能力有待提升。入境旅游业务虽不是主要利润来源，但作为战略性业务，有助于企业分散风险、提升品牌国际影响力。

2016年旅行社公众公司的盈利能力受业务模式、资源掌控和成本控制能力影响较大。随着旅游消费升级和市场竞争加剧，企业需进一步优化业务结构，提升运营效率，才能在激烈的市场中保持盈利增长。入境旅游业务作为蓝海市场，值得有实力的企业持续布局。